博鱼体育2月上旬公司控股股东阜阳投发与华润战投签署转让协议，以非公开协议转让金种子集团49%股权给华润战投。5月中旬获阜阳国资委批准，6月中旬完成工商登记。7月初进驻董事会，同意聘任何秀侠女士为公司总经理博鱼体育、金昊先生为公司财务总监博鱼体育、何武勇先生为公司副总经理博鱼体育，我们认为人事变动对公司品牌复兴提供组织保障和优势赋能博鱼体育，利于华润下一阶段行动开展。

　　当前公司通过内部机制调整和渠道调整改革，已基本理顺品牌端、博鱼体育产品端、渠道端等，百元以上主推馥合香产品卡位次高端，百元以下主推光瓶酒抢占省内光瓶酒份额。华润通过啤白模式赋能公司，既保证公司独立发展，又实现组织相连、人才齐用、渠道共享、终端合建、费用分投等优势博鱼体育。最新数据显示公司2022Q1-Q3营收8.15亿元（同增1%），归母净利润-1.36亿元，扣非净利润-1.54亿。其中2022Q3营收2.13亿元（同减18.6%），归母净利润-0.81亿元，扣非净利润-0.86亿元。分产品来看，2022Q3中高档酒/普通酒营收分别为0.51/0.38亿元，同降7.3%/54.8%，系渠道去库存所致；分区域来看博鱼动态，2022Q3省内外营收分别为0.62/0.27亿元，同比-48%/+29%，省外占比有所提升。

　　我们看好华润入主后对公司从组织架构、人事调整、产品打造和渠道改革等方面调整，预计从2023年起将有明显效果。

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、改革不及预期、新品导入不及预期、光瓶酒放量不及预期等。