本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%博鱼体育，处于31个一级子行业第25位，子板块中药（+0.75%）、医药商业（+0.73%）等板块表现较好，中医药振兴、国企改革等细分主题持续演绎，业绩真空期行情继续围绕政策、事件催化。2月以来院内就诊量、手术量仍处于恢复过程，需求复苏有望逐步加速。3月进入一季报逐步明朗阶段，需求端、业绩端的恢复成为市场重点观测的指标，我们认为复苏进程是股价表现的重要影响因素，重点把握复苏进程较快、Q1业绩有望表现的细分领域及个股。我们持续推荐以下3个重点方向：，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、上游试剂&耗材、特色原料药、CDMO等。

　　■集采政策持续结构优化，看好赛道龙头机遇。近期国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，对药品耗材集采、医疗服务价格改革等提出新一轮要求，其中针对药品集采，预计到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖，并重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和范围、江西牵头开展干扰素省际联盟采购、广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购；针对耗材集采，通知要求聚焦心内科、骨科重点产品，指导更多省份推进吻合器、超声刀等普外科耗材集采，继续探索体外诊断试剂集采，各省份至少开展1批省级耗材集采。重点指导陕西牵头开展硬脑（脊）膜补片、疝修补耗材省际联盟采购，河南牵头开展神经外科等耗材省际联盟采购，安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购。我们认为集采规则经过历次优化后越发趋向合理，市场预期已相对充分，集采范围的持续扩面有望加速利空出清，促进行业格局集中化，激发企业创新活力，政策落地后相关板块估值有望进一步修复，建议重点关注产品布局丰富、中标份额持续提升的赛道龙头。

　　■重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明康德、药明生物、泰格医药、长春高新、同仁堂、康龙化成、华润三九、新产业、安图生物、康泰生物、海吉亚医疗、普洛药业百克生物、仙琚制药、九强生物、奥翔药业、华兰股份；本周平均上涨0.59%，跑赢医药行业0.96%。

　　■一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率4.5%，同期沪深300收益率6.7%，医药板块跑输沪深300收益率2.2%。本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%，处于31个一级子行业第25位，所有子板块中药上涨0.75%、医药商业上涨0.73%，其余子板块均有下跌，其中医疗器械跌幅最大，为-0.99%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为52.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30%。

　　■风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　■院内复苏持续演绎博鱼体育，把握一季报窗口期。本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%，处于31个一级子行业第25位，子板块中药（+0.75%）、医药商业（+0.73%）等板块表现较好，中医药振兴、国企改革等细分主题持续演绎，业绩真空期行情继续围绕政策、事件催化。2月以来院内就诊量、手术量仍处于恢复过程，需求复苏有望逐步加速。3月进入一季报逐步明朗阶段，需求端、业绩端的恢复成为市场重点观测的指标，我们认为复苏进程是股价表现的重要影响因素，重点把握复苏进程较快、Q1业绩有望表现的细分领域及个股。我们持续推荐以下3个重点方向：1）困境反转类的公司，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药、院内耗材等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势、两会窗口期有望受益的支持性行业，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、上游试剂&耗材、特色原料药、CDMO等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括药店、仿制药CRO等.

　　■集采政策持续结构优化，看好赛道龙头机遇。近期国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，对药品耗材集采、医疗服务价格改革等提出新一轮要求，其中针对药品集采，预计到2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450 种，其中省级集采药品应达到130 种，化学药、中成药、生物药均应有所覆盖，并重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和范围、江西牵头开展干扰素省际联盟采购、广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购；针对耗材集采，通知要求聚焦心内科、骨科重点产品，指导更多省份推进吻合器、超声刀等普外科耗材集采，继续探索体外诊断试剂集采，各省份至少开展1批省级耗材集采。重点指导陕西牵头开展硬脑（脊）膜补片、疝修补耗材省际联盟采购，河南牵头开展神经外科等耗材省际联盟采购，安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购。我们认为集采规则经过历次优化后越发趋向合理，市场预期已相对充分，集采范围的持续扩面有望加速利空出清，促进行业格局集中化，激发企业创新活力，政策落地后相关板块估值有望进一步修复，建议重点关注产品布局丰富、中标份额持续提升的赛道龙头。

　　1）2月28日，国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》（以下简称《方案》），进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展，统筹部署了8项重点工程，安排了26个建设项目，提出到2025年，中医药防病治病水平明显提升。

　　2）3月1日，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，要求进一步完善医药价格形成机制，促进医保、医疗、医药协同发展和治理，向人民群众提供优质高效、经济合理、方便可及的医药服务。

　　3）3月1日，2022版国家医保药品目录正式落地执行，新一轮国谈药品开始正式踏上市场终端之旅。本次共有111个药品新增进入目录，谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.1%，新增的药品大部分是5年内新上市的药品。

　　■医药生物行业科创板申报情况：本周贝克制药已问询，当前申报企业共163家，其中已发行101家，终止注册4家，提交注册（注册生效）2家，上市委会议通过4家，已问询22家，已受理3家，中止（财报更新）4家，终止状态27家。

　　■一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率4.5%，同期沪深300收益率6.7%，医药板块跑输沪深300收益率2.2%。本周沪深300上涨1.71%，医药生物行业下跌0.37%，处于31个一级子行业第25位，所有子板块中药上涨0.75%、医药商业上涨0.73%，其余子板块均有下跌，其中医疗器械跌幅最大，为-0.99%。

　　■板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.3倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为52.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（36.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为30%。

　　■个股表现：受事件、政策驱动的部分个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。

　　《看好困境反转、产业趋势、业绩催化等三类企业-（祝嘉琦/李建）》2023.02.28

　　《把握困境反转、产业趋势、业绩催化三类机会；重视中药的长期趋势-（祝嘉琦/李建）》2023.03.01

　　《皓元医药（688131.SH）：收入持续高增博鱼动态，多因素影响2022Q4利润-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.02.28

　　《成都先导（688222.SH）：收入持续稳健，研发投入不断提升博鱼体育，静待2023年逐步恢复-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.03.01

　　《诺唯赞（688105.SH）：常规业绩符合预期，看好23年上游龙头复苏机遇-（谢木青）》2023.03.01

　　《南微医学（688029.SH）：疫情扰动影响短期表现，2023年业绩有望持续复苏-（谢木青）》2023.03.01

　　《诺泰生物（688076.SH）：2022Q4恢复强劲，“瘦身”+“聚焦”有望开启新一轮成长曲线-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.03.01

　　《政策进一步深化，中医药行业高质量发展提速-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2023.03.01

　　■重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌0.77%，跑赢医药行业0.3%；本周平均上升0.59%，跑赢医药行业0.96%。

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　　6.   【科伦药业】控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司向香港联合交易所有限公司递交境外首次公开发行股份并上市申请。子公司创新药物注射用SKB410获临床试验。

　　9.   【华康生物】重组六价诺如病毒疫苗在澳大利亚获得I期临床试验许可。

　　10.  【康希诺】吸入用重组新型冠状病毒疫苗 (5型腺病毒载体) 获得印度尼西亚紧急使用许可。

　　11.  【戴维医疗】一次性使用弧型切割吻合器完成延续注册，至2028年。

　　13.  【透景生命】张江创投以集中竞价减持3.6万股。减持比例0.02%，减持均价23.15元/股。

　　15.  【诺泰生物】宇信管理以大宗交易减持184万股，减持比例0.86%，减持均价30.05元/股。

　　16.  【恒瑞医药】截至2023年2月28日收盘，集中竞价交易方式累计回购股份16,794,288股，占总股本0.26%，最高价为44.20元/股，最低价为27.08元/股，已支付的资金总金额为6亿元 (不含交易费用)。

　　17.  【热景生物】2023年2月28日收盘，以集中竟价交易方式累计回购公司254.32万股，占总股本的比例为2.7628%，成交最高价为93.00元/股，最低价为51.78元/股，已支付的资金总额为1.51亿元 (不含交易费用)。

　　■维生素价格重点跟踪：本周维生素A、维生素D3和泛酸钙价格有所下降，其余维生素价格保持不变。

　　■风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。